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回歸資本市場建設初心 科創(chuàng)板“時刻”即將到來
發(fā)布時間:19/07/22 08:49:16 瀏覽:次
目前，科創(chuàng)板規(guī)則體系基本齊備，擬上市公司受理審核穩(wěn)步推進，已獲得證監(jiān)會同意注冊批復的25家公司，將成為科創(chuàng)板首批上市公司。
在業(yè)內人士看來，在金融供給側結構性改革的背景下，資本市場戰(zhàn)略地位提升，而科創(chuàng)板是重要突破口，對投資者而言機遇與挑戰(zhàn)并存，對全市場來說，意味著全面深化改革邁出歷史性關鍵一步。
在業(yè)內人士看來，在金融供給側結構性改革的背景下，資本市場戰(zhàn)略地位提升，而科創(chuàng)板是重要突破口，對投資者而言機遇與挑戰(zhàn)并存，對全市場來說，意味著全面深化改革邁出歷史性關鍵一步。
科創(chuàng)板開市進入最后倒計時，這一承擔科技創(chuàng)新發(fā)展使命、背負資本市場改革重任的全新板塊，即將鳴鑼開市，迎來首批25家科創(chuàng)公司。從2018年11月5日宣布設立，到確定2019年7月22日企業(yè)上市，經過8個多月高效有序的精心籌備，科創(chuàng)板將迎接市場全方位的考核與檢驗。
“作為增量改革，科創(chuàng)板在制度上做了許多創(chuàng)新，很好地體現了資本市場建設的初心。”上交所副總經理劉逖近日在出席“2019第一財經科創(chuàng)大會”時表示，改革的核心主要是兩個方面，一是打破行政審批思維，真正落實以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制改革；二是建立與之配套的交易、持續(xù)監(jiān)管、并購重組、再融資、退市等制度和法律責任安排。
在業(yè)內人士看來，在金融供給側結構性改革的背景下，資本市場戰(zhàn)略地位提升，而科創(chuàng)板是重要突破口，對投資者而言機遇與挑戰(zhàn)并存，對全市場來說，意味著全面深化改革邁出歷史性關鍵一步。
上市交易機制全面就緒
目前，科創(chuàng)板規(guī)則體系基本齊備，擬上市公司受理審核穩(wěn)步推進，已獲得證監(jiān)會同意注冊批復的25家公司，將成為科創(chuàng)板首批上市公司。
根據上交所網站信息，截至7月12日，共有147家公司提交科創(chuàng)板發(fā)行上市申請，其中，89家公司已被問詢，31家公司獲上市委審議通過，25家公司在證監(jiān)會注冊生效，另有1家公司審核中止，1家公司撤回申請。
市場各方高度關注科創(chuàng)板進程。劉逖表示，科創(chuàng)板不是簡單地在現有資本市場、股票板塊基礎上新增一個板，而且承擔了雙重使命，一方面承擔著支持科技創(chuàng)新、引領經濟發(fā)展向創(chuàng)新驅動轉型的歷史使命，另一方面承擔著資本市場全面深化改革試驗田的重任。
科創(chuàng)板即將迎來開市，對于科創(chuàng)板的新機制安排，市場各方需要熟悉和適應的過程。劉逖強調，這些機制在科創(chuàng)板未來縱深發(fā)展過程中，很可能遇到各種挑戰(zhàn)，尤其是在科創(chuàng)板開市初期，市場參與各方特別是投資者，需要重點關注科創(chuàng)板交易機制等方面的新變化，理性參與，審慎交易，防范風險。
科創(chuàng)板開市進入最終倒計時，首批公司上市交易的各項準備工作基本就緒。為保障各項業(yè)務流程清晰順暢，7月13日，上交所聯合中國結算上海分公司、中證金融分別組織全市場開展了科創(chuàng)板交易業(yè)務預通關測試，測試的主要目的是驗證已完成發(fā)行的科創(chuàng)板產品上市交易等業(yè)務功能。相關機構還將于7月20日組織最后一次通關測試。
為模擬真實交易業(yè)務，此次預通關測試中使用的5只科創(chuàng)板產品代碼為真實的科創(chuàng)板產品代碼，產生的行情為測試行情，測試內容包括科創(chuàng)板股票上市首日委托成交測試以及主板各類產品委托成交測試。據悉，這5只科創(chuàng)板產品分別為華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納、天準科技、杭可科技、瀾起科技。
首批企業(yè)彰顯科創(chuàng)新力量
科創(chuàng)板開市將如期而至，匯聚萬千期待的25家公司，代表了所處行業(yè)的核心科創(chuàng)力量，彰顯了各地區(qū)的經濟發(fā)展?jié)摿?，獲得資金青睞。
科創(chuàng)板定位明確，重點支持新一代信息技術、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保以及生物醫(yī)藥等高新技術產業(yè)和戰(zhàn)略性新興產業(yè)。從首批25家企業(yè)的行業(yè)分布看，有9家來自計算機、通信和其他電子設備制造業(yè)，8家為專用設備制造業(yè)，3家為鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業(yè)，2家為軟件和信息技術服務業(yè)，另有通用設備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)和有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)各1家。從注冊地看，首批企業(yè)中北京、上海各有5家，江蘇4家，浙江、廣東各3家，陜西2家，福建、黑龍江、山東各1家。
同時，首批上市企業(yè)的業(yè)績水平和研發(fā)投入情況良好。有10家公司最近一年的營業(yè)收入超過10億元，占比四成；有13家公司最近一年凈利潤超過1億元，占比過半；有15家公司最近一年研發(fā)投入超過5000萬元，占比六成。其中，中國通號以13.24億元的研發(fā)投入規(guī)模居于榜首。
目前，25家公司的發(fā)行價格已經確定，排名前三位的分別是樂鑫科技、方邦股份和南微醫(yī)學，對應發(fā)行價為每股62.6元、每股53.88元和每股52.45元；發(fā)行價最低的為“巨無霸”企業(yè)中國通號，發(fā)行價為每股5.85元。
根據最終的發(fā)行價格，25家公司的募資總額為370.17億元，較此前預期募資總額310.89億元增加59.28億元，多數公司確定的發(fā)行價格所對應的募資規(guī)模超過原計劃資金需求，僅有4家企業(yè)未募得足額資金。按2018年扣非前歸母凈利潤除以發(fā)行后總股本計算估值水平，25家公司的發(fā)行市盈率平均值為49.21倍，市盈率最低的中國通號為18.18倍，市盈率最高的中微公司為170.75倍。
關注對市場流動性影響
千呼萬喚始出來，科創(chuàng)板首批企業(yè)上市，各方資本力量競相角逐，對市場流動性的影響引發(fā)熱議。
“科創(chuàng)板對A股流動性的影響主要有兩方面，底倉引流效應和分流效應。”華泰證券在研報中表示，一方面，科創(chuàng)板增加股票供給，對A股現有板塊的交易量形成一定的分流壓力，分別在發(fā)行和上市交易兩個階段；另一方面，參與申購科創(chuàng)板新股需要A股底倉市值，有望增加現有板塊配置資金。
華泰證券預計，科創(chuàng)板開市后短期換手率高、交易額占A股比重較高，對市場有分流效應，開市半年后換手率或逐步降至10%左右水平，分流效應有望緩解。同時，新增申購科創(chuàng)板的基金將增持現有板塊，形成底倉引流效應，后續(xù)隨著科創(chuàng)板持續(xù)發(fā)行，存量底倉資金有望保持，開市后個股股價表現或決定底倉資金的增量和增幅。
天風證券通過類比創(chuàng)業(yè)板開板首日的流動性情況，對科創(chuàng)板25家公司上市首日所形成的成交額進行測算。結果顯示，科創(chuàng)板上市交易首日預計可形成331.23億元成交額，這部分交易額將對存量資金形成一定占用，從而可能對市場流動性產生沖擊，但考慮到科創(chuàng)板將不設漲跌幅限制的時間延長到上市后5日，預計上市首日對市場資金的占用將小于預估的300億元規(guī)模，但上市后5日對流動性的沖擊可能擴大。
廣發(fā)證券分析認為，綜合機制、體量方面因素考慮，科創(chuàng)板帶來的分流效應有限可控。從機制來看，創(chuàng)業(yè)板開板打新采用新股申購預先繳款，首批凍結申購資金規(guī)模達萬億元，而科創(chuàng)板打新僅采用市值配售方式，分流效應大大弱化；從體量來看，2019年科創(chuàng)板融資規(guī)模預計在800億元至900億元，節(jié)奏整體可控。同時，參考創(chuàng)業(yè)板開板經驗，科創(chuàng)板開板初期將助力提升風險偏好。創(chuàng)業(yè)板開板初期股權風險溢價顯著下降，但下行空間有限，而目前股權風險溢價尚存較大改善空間，提振作用或將更加明顯。
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