目錄

一．      二八輪動(dòng)共振 布局三大主題（3）
二．      成品油消費(fèi)稅五年來(lái)首次上調(diào)（4）
三．      存款保險(xiǎn)制度啟動(dòng)在即（5）
四．      成交天量拓寬A股行情空間（6）
五．      多只創(chuàng)業(yè)板股票入圍滬深300等核心指數(shù)（7）
六．      優(yōu)先股破冰 市場(chǎng)再添藍(lán)籌利器（8）
七．      資產(chǎn)證券化打開(kāi)券商發(fā)展新空間（9）
八．      東北三省12月1日起實(shí)行水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)（10）
九．      14只“牛股”11月股價(jià)翻倍（11）
十．      創(chuàng)投調(diào)研泰亞股份問(wèn)重組（13）
十一． 煤企“三不”欲定基調(diào)（14）
十二． 網(wǎng)絡(luò)銀行破繭倒計(jì)時(shí) （15）
十三． P2P收益回歸理性契機(jī)出現(xiàn)（16）
十四． 江蘇建“公物倉(cāng)”（17）
 

 

一．二八輪動(dòng)共振 布局三大主題

在央行意外降息刺激下，上周兩市大盤(pán)上演瘋狂逼空行情，在券商、保險(xiǎn)、銀行三巨頭的帶動(dòng)下，股指出現(xiàn)了罕見(jiàn)的直線(xiàn)飆升七連陽(yáng)，創(chuàng)出近4年單周最大漲幅，并同時(shí)創(chuàng)下多項(xiàng)全球第一交易紀(jì)錄。技術(shù)上看，上證指數(shù)七連陽(yáng)創(chuàng)下此輪行情新高2683點(diǎn)，顯示出極為強(qiáng)勁的單邊上攻形態(tài)，有效打開(kāi)了股指上行空間。由于權(quán)重股連續(xù)狂飆消耗了短線(xiàn)做多能量，我們認(rèn)為，指數(shù)有可能慣性沖高至2750-2800點(diǎn)一帶后出現(xiàn)巨幅震蕩。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也同步創(chuàng)出歷史新高，后市行情有望繼續(xù)向上發(fā)展。從技術(shù)角度分析，未來(lái)一段時(shí)間，大盤(pán)將維持強(qiáng)勢(shì)震蕩整理，而個(gè)股行情有可能進(jìn)入輪動(dòng)補(bǔ)漲階段。

12月9日開(kāi)始，包括中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等多項(xiàng)關(guān)系到明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體思路的重要會(huì)議即將召開(kāi)，從這兩年政策的整體方向看，改革無(wú)疑是中央經(jīng)濟(jì)工作的重中之重，在經(jīng)濟(jì)下行壓力依然存在的背景下，改革預(yù)期或?qū)⒌玫竭M(jìn)一步提升，因此，12月維持寬松貨幣政策預(yù)期可期。

本輪行情的兇猛和快速程度出人意料，對(duì)此我們認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力依舊的背景下，本輪上漲的邏輯并非源自企業(yè)盈利變化，政策邏輯、改革邏輯、經(jīng)濟(jì)托底、資金成本下行、流動(dòng)性寬松和滬港通等多重因素是行情狂飆的根本原因，在此背景下，在未來(lái)行情操作中，投資者應(yīng)緊跟政策改革預(yù)期，同時(shí)兼顧事件性博弈，進(jìn)行中線(xiàn)布局。考慮到當(dāng)前充沛的流動(dòng)性狀況，那些業(yè)績(jī)具備確定性成長(zhǎng)的公司仍有望取得顯著超額收益，在大象全線(xiàn)起舞后，小盤(pán)成長(zhǎng)股有望登臺(tái)唱戲，后市形成二八輪動(dòng)共振格局的概率不小。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型創(chuàng)新大背景下，我們未來(lái)重點(diǎn)看好三大類(lèi)品種。

二．成品油消費(fèi)稅五年來(lái)首次上調(diào) 3股有望爆發(fā)（附股）

2014年，中國(guó)新一輪稅費(fèi)改革啟動(dòng)以來(lái)，能源領(lǐng)域成為改革重點(diǎn)。日前財(cái)政部財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于提高成品油消費(fèi)稅的通知》，調(diào)整了成品油等部分產(chǎn)品消費(fèi)稅政策，自上周六起汽油和柴油每升分別調(diào)漲0.12元和0.14元。

此次消費(fèi)稅調(diào)整是一套“組合拳”，除適度提高汽、柴油以及石腦油、溶劑油、潤(rùn)滑油、燃料油、航空煤油等成品油消費(fèi)稅，還取消了汽缸容量在250毫升（不含）以下的小排量摩托車(chē)、汽車(chē)輪胎、酒精消費(fèi)稅；取消車(chē)用含鉛汽油消費(fèi)稅，統(tǒng)一按無(wú)鉛汽油稅率征收消費(fèi)稅；停止征收成品油價(jià)格調(diào)節(jié)基金等，自12月1日起實(shí)施。

消費(fèi)稅是國(guó)家引導(dǎo)生產(chǎn)和消費(fèi)、促進(jìn)節(jié)能環(huán)保、調(diào)節(jié)收入分配的重要稅收工具，我國(guó)從1994年開(kāi)始征收消費(fèi)稅。2009年我國(guó)對(duì)成品油消費(fèi)稅進(jìn)行了一攬子改革，取消了公路養(yǎng)路費(fèi)等六項(xiàng)收費(fèi)，提高成品油消費(fèi)稅稅率，改革后汽油消費(fèi)稅單位稅額為每升１元，柴油為每升0.8元。

我們認(rèn)為，這次消費(fèi)稅調(diào)整“組合拳”是我國(guó)改革和完善消費(fèi)稅制度的一項(xiàng)重要內(nèi)容，其新增收入主要用于治理環(huán)境污染，鼓勵(lì)發(fā)展新能源汽車(chē)等，對(duì)于我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)有著重要意義。不過(guò)此次消費(fèi)稅調(diào)整僅為微調(diào)，未來(lái)將有更多改革措施出臺(tái)，或擴(kuò)圍至生產(chǎn)端。

成品油消費(fèi)稅“價(jià)內(nèi)”改“價(jià)外”，將減少煉油企業(yè)的資金占用，給經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性利好。此外，原油價(jià)格持續(xù)下跌也有利于煉油成本下降，市場(chǎng)中的相關(guān)公司可以適度關(guān)注，如恒逸石化、上海石化、茂化實(shí)華等。

三．存款保險(xiǎn)制度啟動(dòng)在即 持續(xù)看好銀行股

存款保險(xiǎn)制度啟動(dòng)在即，但考慮到當(dāng)前銀行板塊估值已足以包含經(jīng)濟(jì)增速中樞下移、利率市場(chǎng)化等中長(zhǎng)期負(fù)面因素以及銀行不良率高企的影響，我們仍然持續(xù)看好銀行股，邏輯有以下四點(diǎn)：

其一，存款保險(xiǎn)費(fèi)的影響，主要看對(duì)銀行業(yè)利潤(rùn)的影響。中信證券測(cè)算，存款保險(xiǎn)制度對(duì)上市銀行年度凈利潤(rùn)的負(fù)面沖擊在1%左右；興業(yè)證券預(yù)計(jì)，保費(fèi)繳納影響上市銀行年度的凈利潤(rùn)3%左右，當(dāng)局可以通過(guò)下調(diào)營(yíng)業(yè)稅率至3%，將影響完全對(duì)沖掉。

其二，建立存款保險(xiǎn)制度，長(zhǎng)期有利于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的進(jìn)一步下降。該項(xiàng)政策的建立有利于改善金融效率，最終必然進(jìn)一步推進(jìn)信用市場(chǎng)化，推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)體系的完善和信用利差的擴(kuò)大，有利于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率進(jìn)一步下降。因此對(duì)估值而言具有正面意義。

其三，存款保險(xiǎn)政策向中小儲(chǔ)戶(hù)傾斜。對(duì)個(gè)人而言比較簡(jiǎn)單，保險(xiǎn)上限為50萬(wàn)元，對(duì)中小儲(chǔ)戶(hù)有利。對(duì)大儲(chǔ)戶(hù)而言，如果有1000萬(wàn)，甚至1個(gè)億怎么辦呢？總體還是有倒逼作用，逼著中國(guó)億萬(wàn)富翁去投資去理財(cái)。所以有人預(yù)測(cè)存款保險(xiǎn)制度出來(lái)后會(huì)引發(fā)儲(chǔ)蓄搬家到股市，會(huì)拉動(dòng)消費(fèi)。

其四，從國(guó)外經(jīng)驗(yàn)看，存款保險(xiǎn)制度也不一定很“保險(xiǎn)”。國(guó)外有非常多的民營(yíng)銀行兼并重組，而且也可以破產(chǎn)倒閉?？梢哉f(shuō)，存款保險(xiǎn)制度是把雙刃劍，它可能會(huì)助推金融改革有利長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展，但也不會(huì)減少一旦金融不穩(wěn)定時(shí)所帶來(lái)的傷害。中國(guó)的利率市場(chǎng)化已經(jīng)走過(guò)多個(gè)年頭，目前已經(jīng)進(jìn)入尾聲，同時(shí)也進(jìn)入了高風(fēng)險(xiǎn)階段，此時(shí)應(yīng)該推出存款保險(xiǎn)制度，以降低未來(lái)可能的金融不穩(wěn)定帶來(lái)的破壞性影響。未來(lái)不排除銀行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模的重組合并。

總體上，我們認(rèn)為，存款保險(xiǎn)制度有利于降低整體金融風(fēng)險(xiǎn)，建立維護(hù)金融穩(wěn)定的長(zhǎng)效機(jī)制，對(duì)股市也起到非常重要的穩(wěn)定作用，長(zhǎng)期有利銀行板塊延續(xù)估值修復(fù)。

四．成交天量拓寬A股行情空間

上周A股市場(chǎng)出現(xiàn)了天量長(zhǎng)陽(yáng)的漲升行情，上證指數(shù)一周漲幅近8%，滬市日成交量從3000億元迅速上升至4000億元，滬深兩市成交量已位列全球資本市場(chǎng)第一。A股已進(jìn)入新一輪大躍進(jìn)行情中。

A股的暴漲，讓不少業(yè)內(nèi)人士驚呼看走了眼。從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、上市公司估值等角度出發(fā)，很難得出A股會(huì)出現(xiàn)量冠全球的大行情結(jié)論。但是，天量迭創(chuàng)、新高迭創(chuàng)的連續(xù)逼空走勢(shì)，讓看空者大跌眼鏡。從當(dāng)前成交量演繹趨勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)形成了強(qiáng)大的賺錢(qián)示范效應(yīng)。一方面體現(xiàn)在大市值品種輕盈的K線(xiàn)形態(tài)上，新華保險(xiǎn)等保險(xiǎn)股甚至持續(xù)沖擊漲停板，顯示新增資金采取的是狂風(fēng)暴雨般的掃貨模式。另一方面則體現(xiàn)在大金融概念股連續(xù)大漲上，尤其是非銀金融股走勢(shì)持續(xù)超預(yù)期，券商股、互聯(lián)網(wǎng)金融股已成為市場(chǎng)主線(xiàn)中的主線(xiàn)，“買(mǎi)入就掙錢(qián)”的強(qiáng)大賺錢(qián)示范效應(yīng)，經(jīng)過(guò)周末進(jìn)一步發(fā)酵之后，本周又將吸引一批新增資金，驅(qū)動(dòng)A股市場(chǎng)持續(xù)漲升。

我們估計(jì)，本周A股市場(chǎng)成交量仍有望刷新紀(jì)錄。只要成交持續(xù)天量，那么，A股市場(chǎng)的漲升空間也盡量不要去推測(cè)，面對(duì)一個(gè)亢奮的市場(chǎng)，很難用理性、規(guī)律、估值來(lái)推測(cè)其運(yùn)行趨勢(shì)。因此，對(duì)未來(lái)A股市場(chǎng)的運(yùn)行趨勢(shì)判斷只有一個(gè)：強(qiáng)勢(shì)行情有望延續(xù)，投資者應(yīng)順勢(shì)而為（財(cái)苑）。

A股經(jīng)驗(yàn)顯示，一旦市場(chǎng)進(jìn)入全面牛市，往往會(huì)產(chǎn)生兩波行情。第一波是指標(biāo)股大力拉升，是集團(tuán)式資金蜂擁而來(lái)；第二波則是游資熱錢(qián)的盛宴，中等實(shí)力機(jī)構(gòu)在賺錢(qián)效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下也不斷介入A股，他們一般不會(huì)進(jìn)入指標(biāo)股，而會(huì)選擇自己能夠掌控的中小市值品種。所以，在A股以往的歷波大牛市行情中，都有第二波行情，1999年至2000年是兩波行情，1999年行情主流是網(wǎng)絡(luò)股行情，2000年全年則是網(wǎng)絡(luò)股的深度挖掘以及莊股行情。2006年至2007年也是兩波行情，2006年是主流板塊先漲，金融地產(chǎn)工程機(jī)械當(dāng)先鋒。到了2007年，則是低價(jià)股橫行，題材股暴動(dòng)。

五．多只創(chuàng)業(yè)板股票入圍滬深300等核心指數(shù)

在新一輪指數(shù)樣本股調(diào)整中，多只創(chuàng)業(yè)板股票入圍滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)，將有助于提高滬深300等指數(shù)的市場(chǎng)代表性。

根據(jù)指數(shù)規(guī)則，經(jīng)指數(shù)專(zhuān)家委員會(huì)審議通過(guò)，上海證券交易所（財(cái)苑）（財(cái)苑）與中證指數(shù)有限公司日前宣布調(diào)整上證180、上證50、上證380、上證滬股通等指數(shù)的樣本股，中證指數(shù)有限公司也宣布調(diào)整滬深300、中證100、中證500、中證香港100等指數(shù)樣本股，本次調(diào)整將在12月15日正式生效。

在本次樣本調(diào)整中，上證180指數(shù)更換18只股票，海天味業(yè)、中國(guó)中冶等股票進(jìn)入指數(shù)，首創(chuàng)股份、西部礦業(yè)等股票被調(diào)出指數(shù)。

上證50指數(shù)更換5只股票，中信銀行、國(guó)金證券等進(jìn)入指數(shù)，金地集團(tuán)、山東黃金等5只股票被調(diào)出指數(shù)。

上證380指數(shù)更換38只股票，晶方科技、中材節(jié)能等進(jìn)入指數(shù)，上海能源、鄭州煤電等被調(diào)出指數(shù)。

以滬股通標(biāo)的股票為樣本的上證滬股通指數(shù)本次調(diào)入28只股票，調(diào)出27只股票，海天味業(yè)、今世緣等被調(diào)入滬股通指數(shù)，而蘭花科創(chuàng)、金種子酒等被調(diào)出滬股通指數(shù)，本次調(diào)整后，滬股通指數(shù)樣本數(shù)量由568只增加到569只。

六．優(yōu)先股破冰 市場(chǎng)再添藍(lán)籌利器

農(nóng)業(yè)銀行首單優(yōu)先股11月28日掛牌轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑯?biāo)志著A股優(yōu)先股“破冰”迎春。此前，農(nóng)業(yè)銀行已經(jīng)完成400億元優(yōu)先股的發(fā)行工作，26家境內(nèi)外機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)了非公開(kāi)發(fā)行面值100元的4億股優(yōu)先股股份。農(nóng)業(yè)銀行此次總共將發(fā)行800億元優(yōu)先股，其余部分將在未來(lái)24個(gè)月內(nèi)完成發(fā)行。

中國(guó)銀行業(yè)通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充一級(jí)資本還是首次，實(shí)現(xiàn)了銀行融資模式的突破。據(jù)計(jì)算，農(nóng)業(yè)銀行在發(fā)行400億元優(yōu)先股后，一級(jí)資本充足率將提升約0.41個(gè)百分點(diǎn)。通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股補(bǔ)充資本，有效緩解了此前市場(chǎng)對(duì)銀行再融資的擔(dān)憂(yōu)，對(duì)銀行業(yè)估值修復(fù)形成利好。

我們認(rèn)為，首只優(yōu)先股在發(fā)行方案、流程和定價(jià)等方面實(shí)現(xiàn)了重大創(chuàng)新和突破，成為后續(xù)優(yōu)先股發(fā)行的行業(yè)標(biāo)桿。譬如農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)先股以5年為一個(gè)股息率調(diào)整期，首個(gè)股息率調(diào)整期的股息率通過(guò)詢(xún)價(jià)確定為6%，而農(nóng)業(yè)銀行今年分紅回報(bào)率為7%，高于優(yōu)先股股息率。

值得注意的是，中國(guó)銀行此前在境外發(fā)行的優(yōu)先股股息率為6.75%，高于農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)先股首個(gè)股息率調(diào)整期6%的股息率。我們認(rèn)為，這與股息設(shè)置有關(guān)，農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)先股豁免了“強(qiáng)制分紅、可累計(jì)”的規(guī)定，普通優(yōu)先股的“優(yōu)先性”體現(xiàn)之一即具有固定股息，并須在派發(fā)普通股股息之前派發(fā)。這是滿(mǎn)足資本工具合格標(biāo)準(zhǔn)所作出的特別制度安排，是對(duì)巴塞爾協(xié)議III中資本工具分配權(quán)創(chuàng)新的突破。農(nóng)業(yè)銀行優(yōu)先股股息率較低是處于嘗試階段，優(yōu)先股市場(chǎng)穩(wěn)健、完善后，投資者自然能夠獲得更高回報(bào)。

七．資產(chǎn)證券化打開(kāi)券商發(fā)展新空間

上周，無(wú)線(xiàn)電訊服務(wù)、投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)、摩托車(chē)制造、水運(yùn)、計(jì)算機(jī)硬件、航空、信息科技咨詢(xún)與其他服務(wù)、家務(wù)電器、港口、航天與國(guó)防居前十。

其中，投資銀行業(yè)與經(jīng)紀(jì)業(yè)排名為第二，是躋身前十名的新晉者。為進(jìn)一步推進(jìn)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)發(fā)展，繼證監(jiān)會(huì)發(fā)布（財(cái)苑）（財(cái)苑）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定及配套規(guī)則后，上交所于11月27日發(fā)布了《上海證券交易所（財(cái)苑）（財(cái)苑）資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)指引》，對(duì)資產(chǎn)支持證券的掛牌轉(zhuǎn)讓、投資者適當(dāng)性、信息披露等環(huán)節(jié)的具體要求進(jìn)行了明確。申銀萬(wàn)國(guó)表示，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)一方面券商可以收取承銷(xiāo)發(fā)行的費(fèi)用，另一方面收取轉(zhuǎn)讓交易的費(fèi)用，而更大的一塊在于隨著資產(chǎn)支持證券基礎(chǔ)資產(chǎn)規(guī)模的增加，券商基于此將發(fā)展大量衍生業(yè)務(wù)，如質(zhì)押回購(gòu)、衍生對(duì)沖掛鉤產(chǎn)品等。資產(chǎn)支持證券衍生業(yè)務(wù)有望成為繼雙融和股票質(zhì)押融資業(yè)務(wù)之后又一快速放量的資本中介業(yè)務(wù)，為券商增加杠桿提供了業(yè)務(wù)空間。繼續(xù)看好券商股第二波行情，格局一旦形成，很難打破。推薦光大、華泰等為首的大券商。

人壽保險(xiǎn)行業(yè)上周上升67位，排名第14。11月25日，上海針對(duì)之前的保險(xiǎn)國(guó)十條公布了細(xì)化政策，發(fā)布了“上海市人民政府貫徹《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代保險(xiǎn)服務(wù)業(yè)的若干意見(jiàn)》的實(shí)施意見(jiàn)”，顯著有利于保險(xiǎn)業(yè)未來(lái)的發(fā)展。我們認(rèn)為，從低估值的角度分析，保險(xiǎn)仍有上漲空間，P/EV仍在1倍至1.4倍區(qū)間，新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)在1倍至2.5倍區(qū)間，仍處于絕對(duì)低位，新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)從原理上與其他行業(yè)的PE概念相似，10倍新業(yè)務(wù)價(jià)值倍數(shù)較為合理。具體標(biāo)的上，邏輯不同導(dǎo)致推薦標(biāo)的差異，從彈性的角度，新華由于其市值小因此彈性大；國(guó)壽由于管理層的變更，市場(chǎng)預(yù)期它未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展會(huì)表現(xiàn)新氣象。從業(yè)務(wù)修復(fù)的邏輯，今年壽險(xiǎn)都加大了對(duì)個(gè)險(xiǎn)渠道的重視和投入，4家公司中，平安的個(gè)險(xiǎn)新單增速最為突出，太保聚焦個(gè)險(xiǎn)期繳的策略也繼續(xù)促進(jìn)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。

八．東北三省12月1日起實(shí)行水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)

東北三?。保苍拢比掌饘?shí)行水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)，１０３條水泥熟料生產(chǎn)線(xiàn)統(tǒng)一停窯，持續(xù)至明年3月31日止。這一消息是由中國(guó)水泥協(xié)會(huì)和黑龍江、吉林、遼寧三省水泥協(xié)會(huì)共同在遼寧沈陽(yáng)宣布的。

所謂水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)，是指為減少水泥窯煅燒和取暖用煤疊加對(duì)氣候環(huán)境的影響，在我國(guó)北方地區(qū)冬季采暖期內(nèi)，水泥企業(yè)實(shí)行停窯、在春季采暖結(jié)束后開(kāi)窯生產(chǎn)的運(yùn)行機(jī)制。

這是繼新疆率先自11月1日起全區(qū)水泥企業(yè)實(shí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)后，我國(guó)又一重要水泥生產(chǎn)區(qū)域?qū)嵭羞@一政策。此舉將對(duì)東北及京津地區(qū)減少霧霾、改善氣候環(huán)境產(chǎn)生積極影響。

據(jù)了解，東北地區(qū)水泥產(chǎn)能的46%過(guò)剩，加上冬季施工量減少，水泥用量銳減，水泥企業(yè)的傳統(tǒng)方式是在冬季只生產(chǎn)水泥熟料進(jìn)行儲(chǔ)存，到來(lái)年春季再粉磨水泥銷(xiāo)售，不僅占用大量企業(yè)資金，更加劇了冬季北方地區(qū)的空氣污染。

中國(guó)水泥協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)孔祥忠說(shuō)，據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，華北、東北和內(nèi)蒙古地區(qū)每年冬季生產(chǎn)水泥熟料1.2億噸，如果能夠全面停下來(lái)，將減少煙氣排放7800億立方米，可明顯減輕和減少霧霾天氣。同時(shí)也節(jié)約水泥生產(chǎn)能源消耗，根據(jù)測(cè)算，每年冬季華北和東北地區(qū)熟料生產(chǎn)將消耗煤炭2000萬(wàn)噸，如果全部改為夏季生產(chǎn)，將減少煤炭消耗400萬(wàn)噸。

九．14只“牛股”11月股價(jià)翻倍

11月以來(lái)，滬深股市連續(xù)上漲，月底大盤(pán)更是強(qiáng)勢(shì)逼空，并不斷上演“天量天價(jià)”的傳奇。11月共有591只個(gè)股的月漲幅超過(guò)上證綜指同期10.85%的漲幅，從行業(yè)板塊角度來(lái)看，房地產(chǎn)板塊作為受降息利好最為明顯的板塊，成分股成為資金集中追捧的對(duì)象。從個(gè)股角度，11月共有14只個(gè)股的股價(jià)實(shí)現(xiàn)了翻倍，而這些個(gè)股主要集中于次新股、增發(fā)重組概念當(dāng)中。

自7月22日以來(lái)的本輪行情在11月掀起了一波高潮，在月初震蕩爬升后，大盤(pán)于月底再度迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)逼空行情，并不斷續(xù)寫(xiě)天量天價(jià)的“傳奇故事”。截至11月28日，上證綜指月線(xiàn)連續(xù)收出第七根陽(yáng)線(xiàn)，漲幅達(dá)10.85%，為2013年以來(lái)月度漲幅的新高，成交額也達(dá)4.88萬(wàn)億元的歷史天量水平。在此期間，市場(chǎng)的交投十分活躍，資金的參與熱情也十分高漲，由此投資者對(duì)個(gè)股也積極做多。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，11月3日至11月28日，共有591只股票的漲幅超過(guò)了上證綜指的同期漲幅10.85%，在A股市場(chǎng)占比達(dá)22.98%，平均漲幅達(dá)26.31%。

從行業(yè)角度來(lái)看，房地產(chǎn)板塊成為跑贏(yíng)大盤(pán)股票最多的行業(yè)板塊，共有58只，這些股票的平均漲幅為21.97%。機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、化工、交通運(yùn)輸、非銀金融、電氣設(shè)備和公用事業(yè)板塊中跑贏(yíng)上證綜指的股票數(shù)量也都在30只以上，分別達(dá)54只、42只、42只、31只、31只、31只和30只，這些股票的平均漲幅分別為33.94%、38.53%、27.66%、20.48%、37.10%、20.90%和24.11%。而此前“獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷”的國(guó)防軍工板塊11月跑贏(yíng)大盤(pán)的只有廣船國(guó)際一只股票，漲幅為63.11%，為28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)板塊中個(gè)股數(shù)量最少的一個(gè)。整體來(lái)看，央行的“突然”降息是11月逼空行情的“導(dǎo)火索”，所以受降息利好明顯的行業(yè)板塊成為了11月受到資金追捧的“新星”，而前期漲幅較大，“牛股”頻出的國(guó)防軍工卻被資金打入了“冷宮”。

十．創(chuàng)投調(diào)研泰亞股份問(wèn)重組 高盛大摩頻現(xiàn)身

上周（11月24日~28日）深市公司發(fā)布約160份調(diào)研報(bào)告，相對(duì)于11月之前的調(diào)研頻率，高盛、摩根士丹利等大牌外資機(jī)繼續(xù)保持高積極性。值得一提的是，因重組方案引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注的泰亞股份，已經(jīng)一年半無(wú)人問(wèn)津，但就在不重組承諾即將到期時(shí)，上周吸引到創(chuàng)投機(jī)構(gòu)和券商的聯(lián)合調(diào)研。此外，在機(jī)構(gòu)詢(xún)問(wèn)是否會(huì)繼續(xù)推進(jìn)門(mén)店資產(chǎn)證券化時(shí)，蘇寧云商表示，會(huì)繼續(xù)推進(jìn)其他優(yōu)質(zhì)門(mén)店物業(yè)的資產(chǎn)運(yùn)作。

重組終止無(wú)人問(wèn)，不重組承諾期限將至?xí)r有客來(lái)，而且來(lái)的還是善于充當(dāng)并購(gòu)重組中介的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。除了機(jī)構(gòu)投資者，個(gè)人投資者也孜孜不倦地詢(xún)問(wèn)泰亞股份重組進(jìn)程和股東戶(hù)數(shù)。記者注意到，泰亞股份最新股東戶(hù)數(shù)與三季報(bào)相比僅剩七成。

9月11日，主營(yíng)運(yùn)動(dòng)鞋鞋底的泰亞股份終止了與影視公司歡瑞世紀(jì)27億元重組交易并復(fù)牌，而該方案7月亮相后公司股票僅交易3日即再次停牌。該方案被市場(chǎng)認(rèn)為設(shè)計(jì)精巧，使得歡瑞世紀(jì)規(guī)避借殼。不過(guò)泰亞股份予以否認(rèn)，稱(chēng)雙方未就重組的細(xì)化交易方案達(dá)成一致。

在9月11日復(fù)牌后，泰亞股份股價(jià)連續(xù)走出4個(gè)漲停，成為今年A股市場(chǎng)并購(gòu)重組火爆的典型案例。泰亞股份當(dāng)時(shí)公告，3個(gè)月內(nèi)不再進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，如今不重組承諾期限將至，嗅覺(jué)靈敏的機(jī)構(gòu)已經(jīng)上門(mén)探班。

十一. 煤電博弈 煤企“三不”欲定基調(diào)

11月28-29日全國(guó)煤炭交易會(huì)召開(kāi)，意味著一年一度的煤電中長(zhǎng)協(xié)談判啟動(dòng)。我們了解到，由于煤炭行業(yè)過(guò)剩嚴(yán)重，煤企在新一輪的中長(zhǎng)協(xié)談判中處于弱勢(shì)。據(jù)了解，相關(guān)部門(mén)可能要求電企接受5500大卡動(dòng)力煤550元/噸的年度價(jià)格，未來(lái)政策走向?qū)⒊纱溯喼虚L(zhǎng)協(xié)談判的決定因素。

今年國(guó)家煤炭脫困綜合措施作用下，目前煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了一些積極的現(xiàn)象，煤炭產(chǎn)量得到控制，進(jìn)口煤量開(kāi)始下降，市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)了小幅回升。

不過(guò)，煤炭行業(yè)脫困的任務(wù)依然十分艱巨。煤炭市場(chǎng)供大于求與產(chǎn)能建設(shè)超前疊加，造成全社會(huì)煤炭庫(kù)存大幅增加，連續(xù)30多個(gè)月保持在3億噸以上。

王顯政表示，“降價(jià)不能啟動(dòng)市場(chǎng)”已經(jīng)形成共識(shí)，把煤炭市場(chǎng)5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格回升到0.1-0.12元/大卡左右，是煤炭上下游產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)共贏(yíng)發(fā)展的基礎(chǔ)性?xún)r(jià)位。煤炭企業(yè)要堅(jiān)持不安全不生產(chǎn)、不超能力生產(chǎn)、不降價(jià)促銷(xiāo)，維護(hù)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。煤炭產(chǎn)運(yùn)需要各方倡導(dǎo)契約精神，構(gòu)建穩(wěn)固的長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

多位與會(huì)人士表示，王顯政的表態(tài)也為今年中長(zhǎng)協(xié)談判煤企方的態(tài)度定下了基調(diào)。太原煤炭交易中心副主任閻世春表示，王顯政會(huì)長(zhǎng)提出的“煤價(jià)不下跌、庫(kù)存不上升、貨款拖欠不增加”就是明年煤炭市場(chǎng)總的基調(diào)。而按照其5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格回升到0.1-0.12元/大卡的目標(biāo)，5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格在550-600元/噸左右。11月26日最新一期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)顯示，5500大卡動(dòng)力煤價(jià)格為513元/噸，還有20-30元的上漲空間。

十二. 網(wǎng)絡(luò)銀行破繭倒計(jì)時(shí) 物理網(wǎng)點(diǎn)未來(lái)將變“恐龍”

權(quán)威人士透露，純網(wǎng)絡(luò)銀行模式的發(fā)展，其實(shí)并不存在法律層面的障礙，而是需要作出制度層面的調(diào)整和安排。目前多個(gè)相關(guān)部門(mén)正在積極溝通和研究，網(wǎng)絡(luò)銀行正式“開(kāi)門(mén)迎客”的步伐有望提速。該人士進(jìn)一步指出，“目前看來(lái)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于這種創(chuàng)新型的網(wǎng)絡(luò)銀行模式，還是非常支持和包容的。”但多位監(jiān)管層人士強(qiáng)調(diào)，無(wú)論有沒(méi)有實(shí)體的、物理的銀行網(wǎng)點(diǎn)，監(jiān)管部門(mén)對(duì)于商業(yè)銀行的風(fēng)控底線(xiàn)不會(huì)有絲毫放松。

值得注意的是，存款保險(xiǎn)制度將正式落地，這對(duì)于網(wǎng)絡(luò)銀行、甚至是未來(lái)民營(yíng)銀行進(jìn)一步發(fā)展，都增加了有利的籌碼和保障。

此前有消息稱(chēng)，阿里巴巴旗下的網(wǎng)商銀行或成為我國(guó)第一家“純粹的”網(wǎng)絡(luò)銀行。就在一個(gè)多月之前，螞蟻金融服務(wù)集團(tuán)副總裁俞勝法明確表態(tài)，網(wǎng)商銀行會(huì)做一家純網(wǎng)絡(luò)銀行，對(duì)于突破目前銀行面簽的問(wèn)題，正加緊和監(jiān)管層溝通。

溝通的進(jìn)度和效果如何，無(wú)疑將直接影響首家網(wǎng)絡(luò)銀行的“誕生”。接近監(jiān)管層人士透露，對(duì)于“突破”面簽問(wèn)題，相關(guān)部門(mén)已經(jīng)進(jìn)行溝通和協(xié)商，目前看來(lái)不會(huì)有太大問(wèn)題。

實(shí)際上，銀監(jiān)會(huì)副主席閻慶民近日就公開(kāi)表示，監(jiān)管層已經(jīng)留出一部分創(chuàng)新的空間給法律，看準(zhǔn)了馬上就修改。比如《商業(yè)銀行法》，銀監(jiān)會(huì)向國(guó)務(wù)院匯報(bào)，建議全國(guó)人大進(jìn)行適度修訂，有一些條款是20年以前定的，已經(jīng)不適應(yīng)目前情況了。

十三. P2P收益回歸理性契機(jī)出現(xiàn)

時(shí)隔兩年，央行再度降息。我們認(rèn)為，降息在很大程度上將引導(dǎo)融資成本下行。與此同時(shí)，不少P2P業(yè)內(nèi)人士也表示，降息不僅導(dǎo)致銀行業(yè)內(nèi)息差、理財(cái)收益率下降，也將導(dǎo)致P2P平臺(tái)預(yù)期收益率下滑；更有部分P2P平臺(tái)高管認(rèn)為，業(yè)內(nèi)一直倡導(dǎo)P2P收益回歸理性，此次降息正是一個(gè)契機(jī)。

或許是受到降息影響，陸金所已下調(diào)投資利率。陸金所近期發(fā)布年化利率調(diào)整公告稱(chēng)，旗下“穩(wěn)盈安e”系列投資項(xiàng)目一年期和12(不含)—36個(gè)月期限的年化利率均下調(diào)。其中1年期投資項(xiàng)目由之前的年化利率8.4%下調(diào)至7.84%，下降0.56個(gè)百分點(diǎn)。 “穩(wěn)盈安e”項(xiàng)目1—3年的預(yù)期年化利率7.84%起，3年期投資項(xiàng)目的年化利率已下調(diào)至8.4%。

盡管如此，我們認(rèn)為，盡管短期看P2P平臺(tái)的預(yù)期收益率有所下降，但是長(zhǎng)期有利于行業(yè)的持續(xù)、健康發(fā)展。金信網(wǎng)首席運(yùn)營(yíng)官安丹方表示，此次降息對(duì)P2P平臺(tái)影響并不大，甚至可以說(shuō)是有利好因素，“降息短期內(nèi)將導(dǎo)致銀行業(yè)息差收入下降，銀行頭寸反而出現(xiàn)縮緊，因此之前無(wú)法從銀行融到資的小微企業(yè)仍然拿不到貸款，這對(duì)于網(wǎng)貸來(lái)說(shuō)也是好機(jī)會(huì)。”

安丹方強(qiáng)調(diào)，雖然P2P網(wǎng)貸的收益率可能出現(xiàn)下滑，但是由于降息有利于改善實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降低借款人融資成本，提高資產(chǎn)質(zhì)量，壞賬率也會(huì)隨之降低，當(dāng)然投資人的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)變小，“此前我們也一直在倡導(dǎo)P2P收益應(yīng)回歸合理和正常值，劃定例如年化收益率18％的上限，這次降息正是一個(gè)契機(jī)。”

十四. 江蘇建“公物倉(cāng)” 明確行政事業(yè)單位國(guó)資“誰(shuí)來(lái)管”

近日，江蘇省政府召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì)，宣布《江蘇省行政事業(yè)單位國(guó)有資產(chǎn)管理辦法》將于12月1日起施行。在全省范圍內(nèi)建立“公物倉(cāng)”制度，是該辦法的一大亮點(diǎn)。

《辦法》明確提出，財(cái)政部門(mén)應(yīng)當(dāng)建立公物倉(cāng)管理制度，對(duì)可以共用、共享的國(guó)有資產(chǎn)組織統(tǒng)一采購(gòu)、統(tǒng)一保管、統(tǒng)一調(diào)劑、統(tǒng)一處置。江蘇省財(cái)政廳副廳長(zhǎng)徐寧表示，公物倉(cāng)制度的建立，通用資產(chǎn)實(shí)物和專(zhuān)用資產(chǎn)虛擬網(wǎng)絡(luò)交易平臺(tái)的搭建，使得可以共用的公共資產(chǎn)得以循環(huán)使用，讓資源在不同單位和大型活動(dòng)中流動(dòng)。“公物倉(cāng)通過(guò)增加現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的有效使用，避免不同部門(mén)多配置，也避免了配置不用等現(xiàn)象。”

江蘇省財(cái)政廳資產(chǎn)處處長(zhǎng)林玲介紹說(shuō)，實(shí)物公物倉(cāng)是指電腦、辦公桌椅等共有設(shè)備，在報(bào)廢之前可以在不同的單位和活動(dòng)中臨時(shí)調(diào)劑，無(wú)需每次都重新購(gòu)買(mǎi)。另外，虛擬公物倉(cāng)也正在構(gòu)想中，“比如衛(wèi)生部門(mén)的大型設(shè)備，有些一年只用一兩次，我們構(gòu)想通過(guò)網(wǎng)絡(luò)上虛擬調(diào)劑，實(shí)現(xiàn)共享共用，減少每個(gè)單位都購(gòu)買(mǎi)造成的浪費(fèi)。”

據(jù)了解，早在2010年，無(wú)錫就開(kāi)始試行“公物倉(cāng)”，最大的好處是避免重復(fù)購(gòu)置。比如，行政事業(yè)單位舉辦大型活動(dòng)添置的公物，事后全部上繳“公物倉(cāng)”，別的單位需要可以申請(qǐng)；執(zhí)法單位收繳罰沒(méi)的物品，結(jié)案后上繳“公物倉(cāng)”，有需求再向“公物倉(cāng)”申請(qǐng)調(diào)配；有的單位閑置的辦公桌椅、電腦等，未到報(bào)廢年限，上繳“公物倉(cāng)”調(diào)劑給其他單位。據(jù)透露，未來(lái)，公車(chē)使用和房地產(chǎn)項(xiàng)目也將納入“公物倉(cāng)”制度中。

 

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